AI 동박 수혜주 분석: 전지박 가고 HVLP 회로박 온다

안녕하세요, Hoony입니다. 최근 종목 차트를 들여다보다 재밌는 현상이 눈에 들어왔습니다. 전기차 캐즘으로 한동안 잊혔던 배터리 소재 회사, 롯데에너지머티리얼즈가 갑자기 ‘AI 가속기 수혜주’로 이름을 올리기 시작한 겁니다. 같은 회사인데 시장은 왜 이름표를 바꿔 달까요. 증권사 시절 경험을 떠올려보면, 이런 현상의 진짜 답은 종목이 아니라 그 회사가 속한 산업 안에서 무엇이 움직이고 있는가에 있습니다. 이번 글에서는 거창한 종목 추천 대신, 돈의 흐름을 쫓을 수 있도록 ‘산업 지도’를 먼저 펼쳐보겠습니다.

1. 동박이라는 소재 — 같은 구리, 다른 쓰임

동박은 용도에 따라 수 마이크로미터 수준까지 얇게 만든 구리막입니다. 황산구리 용액에 전류를 흘려 회전하는 드럼 표면에 구리를 입히는 ‘전해(電解)’ 방식으로 만듭니다. 그리고 어디에 쓰느냐에 따라 크게 두 갈래로 나뉩니다.

• 전지박 — 2차전지(배터리) 음극에 들어가는 동박. 전기차·ESS 배터리용으로, 그동안 이 회사 매출의 중심이었습니다.
• 회로박 — 인쇄회로기판(PCB)의 핵심 소재인 동박적층판(CCL)에 쓰이는 동박. 전자기기에서 ‘신호가 다니는 길’을 만듭니다.

AI용 고사양 회로박은 전지박보다 가공비가 3배 이상 높은 것으로 증권가에서 평가하는 고부가 제품입니다. 제품 비중이 ‘배터리용 → 회로용’으로 바뀌면 같은 매출이라도 수익의 질이 달라진다는 뜻입니다.

2. 왜 지금 AI가 동박을 끌어올렸나 — 키워드는 ‘HVLP’

AI 가속기와 데이터센터 서버는 엄청난 양의 데이터를 빠르게, 손실 없이 주고받아야 합니다. 그런데 회로 표면이 거칠면 고주파 대역에서 신호가 손실됩니다. 이른바 표피효과(skin effect)로 알려진 현상입니다. 그래서 표면 거칠기를 극단적으로 낮춘 초극저조도 동박, 이른바 HVLP 동박이 주목받게 됐습니다. 고성능 AI 서버와 라우터·스위치 같은 네트워크 장비의 고속 PCB에 사용됩니다. 전기차 둔화로 전지박이 정체된 사이, AI 데이터센터 수요는 고사양 회로박 쪽으로 몰렸습니다. 회사와 일부 증권사는 고사양 HVLP 회로박의 공급 부족 가능성을 전망하고 있습니다. 다만 전망 수치는 기관마다 차이가 커서, 절대 수치보다 방향성으로 받아들이는 편이 안전합니다.

3. 일본 과점이 흔들리는 ‘틈’

고사양 HVLP 회로박 시장에서는 일본 미쓰이금속이 강한 지배력을 갖고 있습니다. 미쓰이금속은 2026년 1월 자료에서 HVLP2 이상 고사양 VSP 제품의 자사 점유율을 약 60%로 추정했습니다. 나머지 40%를 놓고 일본·대만 업체들이 개발 경쟁을 벌이고 있다는 것이 미쓰이 측 설명입니다.

• AI 수요 급증으로 미쓰이가 가격을 인상하고 공급을 제한하기 시작했다는 점
• 빅테크·CCL 업체들의 공급처 다변화(벤더 다변화) 요구가 강해졌다는 점

AI 서버용 HVLP 수요가 급증하면서 공급업체들은 증설에 나서고 있습니다. 동시에 고객사 입장에서는 특정 업체 의존도를 낮추기 위한 공급처 다변화 필요성이 커지고 있습니다. 이런 환경이 후발 업체의 고객 인증과 공급 확대 기회로 이어질 수 있습니다. 국내에서 회로박 양산 역량을 가진 거의 유일한 기업이 롯데에너지머티리얼즈로 평가받는 이유입니다.

4. 롯데에너지머티리얼즈가 던진 주사위

롯데에너지머티리얼즈가 공시와 설명회를 통해 던진 카드는 명확합니다.  

• 국내 유일 회로박 기지인 전북 익산공장에 약 500억 원을 투자해, 전지박 라인을 회로박 라인으로 100% 전환하는 시점을 2028년에서 2027년으로 1년 앞당겼다는 점.
• 회로박 생산능력 로드맵: 2025년 3,700톤 → 2026년 약 6,700톤 → 2027년 1.6만 톤 목표. 2026년 7월에는 2027년 상반기까지 회로박 생산능력을 4배 이상 확장하겠다는 계획도 발표했습니다.
• 국내 CCL 고객사와 차세대 AI 가속기용 HVLP4 공급을 추진 중. 증권가에서는 이를 글로벌 AI 가속기 공급망 확대와 연결해 보고 있습니다.
• ESS·BBU(배터리백업유닛)·전동공구용 전지박은 북미 수요 확대로 별도 회복 축. 전기차 의존도를 낮추는 ‘투트랙’.

요약하면 “전기차 배터리 한 다리”에서 “AI 회로박 + 비(非)EV 전지박” 두 다리로 체질을 바꾸는 중입니다.

5. 숫자로 보는 현재 위치

가이던스보다 정직한 게 실적입니다. 회사가 공시한 최근 3개년 흐름을 정리하면 이렇습니다.

기간	매출액	영업이익(손실)	비고
2024년	약 9,023억 원	-644억 원	사업보고서 확정 (당기순이익 +288억)
2025년	약 6,775억 원 (-24.9% YoY)	-1,452억 원	적자 확대
2026년 1분기	약 1,598억 원	-50억 원	재고평가 환입 등 일회성 요인 반영
2026년 2분기	약 1,942억 원 (전분기比 +21.5%)	-169억 원	전년 동기比 적자 45.7% 축소

  2026년 2분기 매출은 1분기보다 21.5% 늘었지만, 영업적자는 50억 원에서 169억 원으로 다시 확대됐습니다. 1분기에 구리 가격 상승에 따른 재고평가 환입 등 일회성 요인이 반영됐다가 2분기에 사라진 영향이 큽니다. 다만 전년 동기(311억 원 손실)와 비교하면 적자 폭은 45.7% 줄었고, 회사는 AI 데이터센터용 BBU·전동공구용 소형전지·북미 ESS·회로박 판매 증가를 매출 회복 요인으로 설명했습니다. 2분기 말 부채비율은 31.5%, 차입금비율은 18%입니다. 1분기 22.2%보다 높아졌지만 동종업계 대비로는 여전히 낮은 편입니다. 회사는 하반기 대응으로 말레이시아 전지박 5공장을 7월부터 본격 가동했고, 6공장도 4분기 내 조기 가동을 추진하고 있습니다. 2분기 실적 발표 이후 증권가에서는 본격적인 실적 턴어라운드 시점을 2027년으로 보는 시각이 늘었습니다. 다만 회로박 판가와 전지박 가동률에 따라 시점은 달라질 수 있습니다.

6. 함께 봐야 할 리스크

자주 묻는 질문

동박 산업을 처음 접하는 분들이 가장 많이 던지는 질문 네 가지를 정리했습니다.

먼저 동박과 회로박이 다른 것이냐는 질문이 가장 많습니다. 회로박은 동박의 한 종류입니다. 같은 동박이라도 배터리 음극에 쓰면 전지박, PCB 회로에 쓰면 회로박으로 나뉜다고 보면 됩니다.

두 번째는 HVLP가 무슨 뜻이냐는 질문입니다. 표면을 매우 매끈하게(초극저조도) 만든 고사양 회로박을 가리킵니다. 고주파 대역의 전송 손실을 줄여주기 때문에 AI 서버와 네트워크 장비의 고속 PCB에 사용됩니다.

세 번째로 자주 들어오는 질문이 롯데에너지머티리얼즈가 이미 흑자전환했느냐입니다. 아직입니다. 2026년 2분기 영업손실은 169억 원으로, 전년 동기 대비로는 45.7% 줄었지만 1분기(50억 원 손실)보다는 적자가 커졌습니다. 2분기 발표 이후 증권가는 본격적인 턴어라운드 시점을 2027년으로 보는 시각이 늘었습니다.

마지막으로 지금 사도 되느냐는 질문이 빠지지 않습니다. 이 글은 산업 이해를 돕는 정보 콘텐츠이며 투자 권유가 아닙니다. 적자가 이어지고 있고 AI 수요 지속이라는 큰 가설이 깔려 있는 만큼, 매수 여부는 최신 공시와 본인의 투자 기준으로 직접 판단하셔야 합니다.